Resultados Económico Financieros
Excedentes y precio del cobre
Los excedentes generados por Codelco alcanzaron a US$ 5.799 millones el año 2010. Esto implica un incremento de casi 47% respecto de los US$ 3.948 de excedentes obtenidos durante el año 2009.
Los excedentes corresponden a los resultados antes de impuestos a la renta y de la Ley 13.196, que grava con el 10% al retorno por la venta en el exterior de cobre y subproductos propios.
El precio promedio anual del cobre en la Bolsa de Metales de Londres llegó a 342,0 centavos de dólar la libra, superior en 46% al registrado en 2009, que alcanzó a 234,2 centavos de dólar la libra.
Por su parte, el precio promedio anual del molibdeno, de acuerdo a la cotización del Metals Week, experimentó un aumento desde US$ 24,5 por kilo en 2009 a US$ 33,7 por kilo en 2010.
Este comportamiento en el precio de los principales metales que vende la Corporación explica, en gran medida, los mejores resultados financieros registrados en 2010, en comparación con los del año anterior.
De esta forma, los ingresos alcanzados por la explotación de cobre de minerales propios se elevaron a US$ 13.459 millones en 2010, superiores a los US$ 9.675 millones del año anterior.
El EBITDA, calculado como la Ganancia del Período más depreciaciones, amortizaciones, costos financieros e impuestos –incluye Ley 13.196–, alcanzó a US$ 7.435 millones, mayor a los US$ 5.349 millones registrados durante 2009.
La ganancia comparable –que se calcula aplicando el mismo régimen tributario que a las empresas privadas– llegó a los US$ 4.610 millones en 2010. Con esta cifra Codelco ratifica su primer lugar en el ranking de utilidades de las empresas que operan en Chile.
Aportes al Fisco
Codelco aportó al Fisco US$ 6.069 millones durante 2010, con el siguiente detalle, comparado con el período anterior.
Producción
La producción de cobre de yacimientos propios alcanzó a 1.689.067 toneladas de cobre fino, muy similar a lo obtenido el año 2009, cuando la producción llegó a 1.701.998 toneladas de cobre fino.
El nivel de producción de 2010 se logró debido a un plan minero que tuvo por objeto compensar el menor nivel de tratamiento, mejorando la ley. De este plan se obtuvo una ley promedio de 0,85% en 2010, superior a la obtenida el año anterior, que promedió en 0,83%. El menor tratamiento de minerales se debió a la puesta en marcha de proyectos como Andina Fase I, Pilar Norte de El Teniente y Fase II de Mina Gabriela Mistral, que provocaron interferencias a la operación normal de estos yacimientos en producción, generando una disminución de días operacionales efectivos.
Con la proporción de producción de 49% de propiedad de Codelco en Minera El Abra, que alcanzó a 71.131 toneladas de cobre fino, la producción total de cobre de Codelco llegó a 1.760.198 toneladas. En términos de subproductos, la producción de molibdeno alcanzó a 21,7 miles de toneladas; en tanto, la producción de ácido sulfúrico llegó de 3,4 millones de toneladas, de la que 60% se destinó a ventas y el resto se empleó en las operaciones de lixiviación.
Respecto de los metales preciosos, los contenidos de oro y plata en barros anódicos fue de 3,5 toneladas y 394 toneladas, respectivamente.
Los niveles de producción alcanzados, tanto en cobre como subproductos, estuvieron en línea con el plan de negocios de Codelco.
Costos
Los costos y gastos totales, incluyendo gastos no operacionales, alcanzaron un promedio de US$ 197,6 centavos por libra de cobre producida, cifra US$ 39,8 centavos mayor a la registrada el año 2009. De esta forma, y al igual que el resto de la industria minera que opera en Chile, los costos de Codelco se vieron adversamente afectados por el fortalecimiento del peso chileno y su impacto en los costos denominados en moneda local, al ser éstos expresados en dólares.
Similar impacto y alcance tuvo el aumento en el precio de virtualmente todos los insumos que inciden de manera importante en la estructura de costos. Adicionalmente, los costos totales de Codelco se vieron impactados por eventos especiales, muchos de ellos de naturaleza no recurrente. Entre éstos destacan los gastos asociados al plan de egreso extraordinario, llevado a cabo en el último trimestre del año –y que significó un cargo a resultados por aproximadamente US$ 300 millones– y aquellos derivados de un número importante de negociaciones colectivas, que correspondió efectuar durante el período, a un costo de US$ 208 millones. Un tercer factor que incidió de manera importante en los gastos totales se debió al efecto que tuvo la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus siglas en inglés) en la preparación de los estados financieros de la Corporación y que resultó en un incremento significativo en los gastos por concepto de depreciación.
Los costos netos a cátodos (C3), que incluyen los créditos por subproductos y la cobre de menor valor agregado, se situaron en 171,7 centavos, que se comparan con los 138,6 centavos del año 2009.
Por su parte, el cash costo directo (costo C1) alcanzó los 104,4 centavos la libra, esto es 11,5 centavos superior al registrado el año 2009. El C1 corresponde a la medida de costo más ampliamente utilizada en la industria del cobre para comparar los costos de las distintas operaciones y compañías. El C1 corresponde al costo incurrido directamente en la producción de cobre y excluye gastos no operacionales, como también la depreciación y amortización. A su vez, incluye la homologación de la producción a cátodos y considera los ingresos por ventas de subproductos (principalmente molibdeno y ácido sulfúrico, en el caso de Codelco) como un crédito. El aumento en el costo C1 se explica principalmente por los factores exógenos señalados.
Factores de riesgo
Precios del cobre
Los precios del cobre afectan de manera significativa los resultados financieros de Codelco. Para enfrentar estas fluctuaciones, la empresa realiza todos los esfuerzos para mantenerse como uno de los productores de más bajos costos de la industria minera.
Las operaciones de derivados que se efectúan no contemplan operaciones de carácter especulativo.
Paridades cambiarias y tasas de interés
Codelco mantiene políticas de cobertura de paridades cambiarias y de tasas de interés. La cobertura de paridades cambiarias incluye seguros de cambio, destinados a cubrir variaciones futuras en la relación Unidad de Fomento/ dólar; en tanto, las tasas de interés con templan contratos para fijar tasas de interés de obligaciones futuras en la relación Unidad de Fomento/ dólar; en tanto, las tasas de interés contemplan contratos para fijar tasas de interés de obligaciones futuras.
Estas acciones no contemplan operaciones de carácter especulativo.
Seguros
Codelco mantiene permanentemente asegurados sus activos y la eventual interrupción de negocios, con un seguro cuyas principales características son las siguientes:
Bienes asegurados
Todas las instalaciones usadas para los fines del giro principal en territorio nacional.
Tipo de cobertura
Todo riesgo de pérdida y daño material combinado con interrupción de actividades y una pérdida máxima de US$ 850 millones.
Los siniestros que se encuentran en proceso de liquidación son:
Siniestro Molino SAG 2 de División El Teniente
El siniestro, ocurrido el 30 de agosto de 2008, significó una paralización de 16 días. Al efectuar la reparación definitiva, en junio de 2009, se produjo una nueva paralización de 44 días. Se entregó el reclamo final al liquidador quien se encuentra en el proceso de preparación del informe final.
Siniestro terremoto en Andina y El Teniente
El terremoto del 27 de febrero de 2010 provocó algunos daños en las instalaciones de las divisiones Andina y El Teniente.
En el caso de ambos siniestros, no se prevén indemnizaciones materiales.
Financiamiento
Codelco accede en forma regular al mercado de capitales doméstico e internacional para contribuir al financiamiento de sus inversiones. Ello le ha permitido desarrollar una base amplia y geográficamente diversificada de instituciones financieras que invierten en los instrumentos de deuda que emite la Corporación. De esta forma, la compañía ha accedido a los mercados de capitales americanos, asiáticos y europeos, a través de emisiones de bonos y de créditos sindicados y bilaterales.
Durante 2010, Codelco realizó operaciones de financiamiento por US$ 1.800 millones para financiar parte de las inversiones materializadas durante el año y para refinanciar parte de la deuda existente. Dichas operaciones consistieron en la emisión de un bono por US$ 1.000 millones y la negociación de créditos bilaterales por US$ 800 millones, a cinco años plazo, con una amortización bullet al vencimiento.
Codelco es analizada y su deuda evaluada por cuatro clasificadoras de riesgo: Fitch Ratings, Feller-Rate, Standard & Poor’s y Moody’s. Durante 2010, Codelco mantuvo su clasificación crediticia de investment grade para su deuda extranjera de A1, por Moody’s; y A, por Standard & Poor’s. En el caso de deuda local, Codelco tiene clasificación AAA, tanto de Fitch Ratings como de Feller-Rate.
La compañía está registrada desde 2002 en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) de Chile.
Emisión de bonos en el mercado internacional
En octubre, Codelco realizó una emisión de bonos en el mercado internacional por US$ 1.000 millones a 10 años plazo, para financiar parcialmente su plan de inversiones y el pago de deuda con vencimiento en el año. Las condiciones obtenidas, tasa total de 3.96%
p.a. y cupón de 3.75% anual, constituye la tasa más baja obtenida por algún emisor corporativo latinoamericano en la historia.
Los administradores de fondos, compañías de seguros y fondos de pensiones constituyeron el 91% de la demanda; mientras que bancos y Hedge Funds aportaron en un 9%. La distribución geográfica fue: 80% en Estados Unidos; 18% en Asia y Europa, y 2% en Latinoamérica. Los bancos agentes de la operación fueron HSBC y Deutsche Bank.
