Codelco con calificación AAA en Informe Fitch

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Codelco con calificación AAA en Informe Fitch

La clasificación se fundamenta en la sólida posición de la empresa en la minería del cobre a nivel mundial, donde se destaca como una de las más rentables y de mayor tamaño, tanto en términos de reservas de mineral como de producción y ventas. A través de sus cuatro divisiones mineras (Codelco Norte, Salvador, Andina y El Teniente), Codelco abarca un tercio de la producción nacional de cobre, y aprox. 12% del total mundial, generando alrededor del 18% de las exportaciones totales del país y un 3% de los ingresos fiscales. Adicionalmente, Codelco posee la mayor cantidad de reservas minerales conocidas en el mundo (20%), lo que asegura en el largo plazo la continuidad de sus operaciones y liderazgo de mercado.

La vasta trayectoria de Codelco en la industria minera del cobre, se ha extendido a los mercados internacionales a través de asociaciones con terceros, para exploración y explotación de minerales, y a actividades relacionadas con la innovación tecnológica, favoreciendo el desarrollo de nuevos mercados e incrementos de productividad para la compañía. La estructura financiera de Codelco presenta sólidos indicadores de solvencia, con moderado endeudamiento y adecuada cobertura de gastos financieros, situación que se ha mantenido históricamente, a pesar de generar sus flujos operacionales en base a la venta de un commodity. En este sentido, resulta especialmente relevante el incremento en la eficiencia de las operaciones mineras de Codelco, que le han permitido reducir sus costos directos (cash costs) a niveles cercanos a US$0,40/lb., manteniendo así una ventajosa posición competitiva a nivel mundial.


Durante los últimos años, en que se han observado dos períodos de crisis en el precio del cobre, con valores en torno a los US$0,70/lb., los márgenes operacionales de la compañía se han mantenido sobre el 20%, con un promedio superior al de la industria mundial. De esta manera, su endeudamiento, cercano a un tercio de la capitalización total, no ha superado las 2 veces sobre el EBITDA de cada período.


El plan de inversiones de Codelco para el período 2001-2006, de MMUS$4.400, no alterará significativamente su solvencia, por cuanto será financiado con una adecuada combinación de deuda y recursos propios. A su vez, parte del endeudamiento actual será refinanciado con las emisiones a concretar dentro de los próximos meses, ajustando favorablemente el perfil de vencimientos de obligaciones de la compañía a sus flujos futuros, generados con precios del cobre no menores al actual y con instalaciones industriales optimizadas.


Es importante considerar que los flujos generados por la compañía constituyen preferentemente dividendos para el Estado de Chile, siendo las decisiones de inversión dependientes de la Ley de Presupuesto Fiscal Anual, y sujetas a aprobación de los Ministerios de Minería y Hacienda. Esto puede representar un factor de riesgo si se consideran las características propias del recurso mineral de cobre, así como el comportamiento del mercado en el que se transa como commodity, elementos que exigen una permanente inversión de recursos para mantención de capacidades y optimización de procesos, con el fin de mantener la competitividad de Codelco en el negocio minero del cobre.